貴州白酒在天貓商城實現銷售額白酒品牌綜合排名第1位。白酒工業增加值排全省工業第一位。全年累計完成增加值735億元,占全省工業增加值的18.2%,位居工業增加值第一產業。

文 | 張佳儒 最近幾天的股市，只能用“跌媽不認”形容了。跌得通透，跌得盡興，跌得媽都不認識了。 要說跌得最壯烈的，還得是“股王”貴州茅臺。短短6天時間，茅臺跌去了6000億元的市值。相當于貴州省2020年GDP的30%。按照11.4萬股東戶數計算，戶均虧損526萬，一輛勞斯萊斯虧得車轱轆都不剩。 茅臺是兩市第一高價股，大跌看似和普通散戶沒什么關系。別忘了，茅臺還是基金重倉股，買了白酒基金的可就慘了，一天虧損好幾個點。基民們慌了，查詢賬戶也收費嗎？每次點進去都少幾千。 現在來看，市場最大的懸念是，茅臺還能跌多少？春節前，懸念還是能漲多高？風水轉得也太快了。說好的“萬物利好茅臺”，怎么就不靈了？更尷尬的是，茅臺連續下跌，不僅丟了市值，還可能丟了名聲。 回看最近幾天，茅臺至少遭受了三波暴錘。 第一錘來自國外，美債收益率走高。在券商看來，外資青睞的消費龍頭股，其估值水平與美債收益率的反向相關性極強。美債收益率走高，導致高估值的股票承受巨大壓力，特別是在核心股票正處于 歷史 估值高位區間的時候。 茅臺是國內消費總龍頭，長期是外資持股市值最高的股票之一。春節前3天，茅臺連續暴漲，并創下 歷史 新高。美債收益率走高，全球巨頭特斯拉等被重創，A股的茅臺也受到波及。 第二錘來自國內，易方達中小盤暫停申購，并且主動分紅。茅臺是易方達中小盤的重倉股，易方達中小盤是“公募一哥”張坤管理的爆款基金。張坤暫停申購的動作，被解讀為對白酒后市不看好。 市場消息上，一些基金經理已經開始積極調倉，并重點挖掘小盤股，意味著在這些基金經理眼中，小盤股有望成為2021年的主角。 第三錘來自自己人，“白酒院士”風波，“小股東”舉報同業競爭。“白酒院士”風波就不多說了，醬香型 科技 一直有爭議。說說舉報的事，舉報人自稱是茅臺小股東，舉報茅臺酒和習酒與在香型、酒精度數、價格、消費人群等方面存在高度重疊，涉嫌同業競爭。 最近幾天，茅臺草木皆兵。小股東又站出來“補刀”，堪稱大義滅親。 三波暴錘之下，茅臺不僅丟了市值，還可能丟了名聲。什么名聲？茅臺不是核心資產了。國信證券近期的一篇研報被翻了出來，里面解釋什么是核心資產：漲起來的就是核心資產，跌下去的就不是了。 按照這個邏輯，茅臺現在連續下跌，就可能不是核心資產了。 有私募基金經理“補刀”，說核心資產的意思是核心好股票，而不是核心好公司。如果估值具有吸引力、便宜、業績好，那就是核心資產，但如果雖然公司很好，但不便宜，已經漲上天了，那就只能是核心公司，而不是核心股票。 目前，茅臺是兩市唯一一只千元股，總市值2.7萬億元，比貴州省2020年的GDP還多1萬億元。就在春節前夕，茅臺市值超越深圳GDP。北上廣深，生生變成“北上茅深”。 一直以來，茅臺“漲太高”引發市場巨大爭議。看空方認為，茅臺漲太高了，泡沫太大。看多方認為，白酒沒有泡沫，只要赤水河的水還在流淌，就看不到茅臺崩盤的時刻！ 結合市場上基金經理的調倉動作，以及核心資產的解釋，茅臺當下的定義是核心公司，而不是核心股票。判斷的標準核心就是估值。但估值是波動的，往往受市場情緒左右，茅臺調整到一定時候，還會成為核心股票。 近日官媒的一篇文章指出，許多基金經理并沒有真正認為茅臺是核心資產。“即便是明星基金經理持倉也顯示，在茅臺股價走弱時，各種減倉操作的現象，哪怕當時茅臺的股價極具吸引力。” 這樣來看，茅臺不論漲跌，核心資產的地位都是受到質疑的。茅臺，成了薛定諤的核心資產。國信證券的研報，還梳理出一份名單。名單顯示，連續五年出現在基金經理重倉前100名的股票只有10個，連續7年出現的只有4個，連續10年出現的只有3個。 這份名單中，茅臺成為基金重倉股，是最近5年的事。連續7年的4個，連續10年的3個，都和茅臺無緣。2011年至今，茅臺累計上漲30多倍，如果那時候買入，現在就是股神級別。 基金重倉10年top3，茅臺為什么無緣？10年前的2011年，茅臺還不是牛股，全年漲幅36%。緊接著的2012年，茅臺遭受“塑化劑”風波和“三公消費”雙重打擊，回調時間持續了2年。 后來，茅臺在袁仁國的帶領下，從公務消費轉型商務和個人消費，股價也走進上升通道。 無緣過去10年基金重倉top3，茅臺不意味著無緣未來10年top3。茅臺和恒瑞醫藥、伊利股份、中國平安有什么異同？ 相同點很好理解，都是各領域的龍頭，業績表現不俗，股價漲幅高。同花順顯示，伊利股份最近10年漲了18倍，恒瑞醫藥12倍。數據上看，茅臺30多倍的漲幅是最大的，但其他龍頭卻是基金持久鐘愛的。 茅臺和其他龍頭有什么區別？根據馬斯洛需求理論，恒瑞醫藥、伊利股份、中國平安滿足的是生理需要和安全需要，貼近普通人生活的衣食住行。茅臺表面上是酒企，滿足的是生理需要，實際上并不簡單。 目前的茅臺酒，市場上一瓶難求，被不少人當做理財產品，屬于安全需要范疇。疊加酒桌文化和面子工程，茅臺又會滿足 社會 需要、尊重需要、自我實現。不難看出，茅臺滿足馬斯洛需求層次的五大層次。業績好，股價走高也是合理之中。 問題的關鍵是，茅臺本身的屬性只有酒，其他的金融屬性等都是衍生出來的。脫離事物本身的屬性談估值，是有一定風險的，這也是茅臺估值高低的爭議點之一。 目前來看，茅臺連續大跌，說明基金經理們對茅臺的估值出現了分歧。從 歷史 走勢來看，茅臺每次回調，都是為了下一波上漲蓄力。但對于投資， 歷史 不等于未來，對于茅臺接下來的走勢，只能是騎驢看賬本，走著瞧了。