果然，昨天收盤后，茅臺董事長就回應媒體關于茅臺業績問題時候說道，對于茅臺這種千億銷售額的公司來每年業績增長30%的可能性是很低的，適當降低增長率有利于可持續發展。道理很簡單，茅臺漲太多了，并且它公布2019年年報營收和業績都是增長15%左右，按道理來說也不算差，但是，對于茅臺這種股票投資者期望的業績增長率是30%才能消化它的高股價和相對高估值，這就是對于投資長期業績白馬股一定要學習的估值方法和市場預期之間的差異。

1、你們覺得茅臺會和東阿阿膠一樣業績大變臉嗎？

貴州茅臺的問題在于，現在的業績增速，沒有真實反映市場的消費增速。茅臺酒近年一直漲價，經銷商惜售，并且囤積大量庫存，你無法判斷現在市場上多少茅臺酒在倉庫里，真實的消費量增長，又是多少？所以貴州茅臺的風險在于，假如出現類似2012年八項注意，塑化劑這樣的風波，經銷商大量去庫存，那么會導致飛天茅臺的零售價大幅下跌，當然，漲價預期就會被打破，估值會大幅度下降，

比如2018年第三季度，茅臺五糧液等高端白酒的業績增速快速下滑，我判斷這就是由于貿易戰風波，經銷商去庫存減少拿貨導致，所以茅臺在三季度股價快速下行，但是風波過后，4季度到今年1季度，經銷商恢復拿貨，并且主動補庫存，所以業績增速又上30%。但是，貴州茅臺不同于東阿阿膠，阿膠這個產品的邏輯變了，現在的人不喜歡吃驢皮，

2、公司業績一直增長，為什么有人說未來一定會表現到股價上？

股價一直上漲的內因就是公司一直不斷持續的盈利。類似于最近這些年穿越牛熊的貴州茅臺、五糧液、恒順醋業、海天味業等等，它們能夠維持股價一直不斷創新高的根本原因就是業績好，有資金報團，那就能夠源源不斷的推動股價上漲，而對于那些業績很差的股票，盡管有一段時候會經歷炒作，但最終結果還是一地雞毛。不過目前A股市場依然是以題材炒作為主，真正看業績買公司的人少之又少，

3、貴州茅臺就是一個傳統釀酒企業，為什么會成為A股第一高價股呢？

貴州茅臺是a股市場市值第一，股價第一，至于為什么貴州茅臺會成為a股第一高價股，主要是由于以下三大原因。原因一：因為a股喜歡喝酒，也可以理解為a股酒量好，千杯不倒，萬杯不醉的，別問為什么，反正a股就是喜歡喝酒，才會造就貴州茅臺成為a股第一高價股，類似a股喜歡吃藥一樣，喝酒吃藥是a股市場的特征，從而導致相關白酒和醫藥等個股持續上漲，很多已經漲到天上去了。

原因二：因為貴州茅臺有抱團股資金在炒作，茅臺里面最起碼有1000多家機構資金潛伏在里面，就是由于喝的機構扎堆進入貴州茅臺，茅臺股價才能漲起來，沒有最高點，只有更高點，讓a股市場誕生一只兩千多元的股票，貴州茅臺股價成為a股第一背后完全是靠資金推動的，這些資金如果扎堆進入中國石油，中國石油也不至于會一路陰跌，中石油的股價也會飛起來，這就是股市的特征，股票只要有資金就能飛漲。

原因三：因為貴州茅臺的股票質量好，所謂質量好體現在很多方面，比如貴州茅臺是成長性好、盈利能力強、以及貴州茅臺是白酒龍頭企業，占比行業份額特別大，股票質量是取決于上市公司很多方面，最基本就是管理層能力強，賺錢能力好，股價還處于被低估狀態；類似茅臺，內在價值高，才能支撐貴州茅臺成為a股第一高價股。總結起來，貴州茅臺股價能暴漲，成為a股市場最高市值股票，最高股價的股票，完全是由于a股喜歡喝酒、有大量資金抱團炒作、更是由于茅臺股票質量好等三大有利因素提振貴州茅臺股價上漲，

4、貴州茅臺業績不及預期：凈利增速降至15%市值一日蒸發666億，對此你怎么看？

其實道理很簡單，茅臺漲太多了，并且它公布2019年年報營收和業績都是增長15%左右，按道理來說也不算差，但是，對于茅臺這種股票投資者期望的業績增長率是30%才能消化它的高股價和相對高估值，這就是對于投資長期業績白馬股一定要學習的估值方法和市場預期之間的差異。換句話說，如果茅臺公布年報業績預增40-50%，就是超預期，那么股價不但不會跌，甚至可能大漲。