貴州茅臺存貨占總資產比率為 13.1%，五糧液存貨占總資產比率為 11.5%。目前，中國白酒行業的龍頭企業分別為五糧液(000858)、貴州茅臺(600519)，兩家企業均在上世紀50年代成立，其中，貴州茅臺經歷了多次更名，至1986年才更名為“中國貴州茅臺酒廠” ，2000年在上交所上市;五糧液在1998年更名為“四川省宜賓五糧液集團”，1998年在深交所A股上市。從產能與投資上看，自成立以來，兩家企業經過多次擴建，產能逐步提高。

四川省宜賓五糧液集團有限公司是一家以酒業為主，多元化發展的大型國有企業集團。2020年1月，數說商業發布《白酒上市企業2020年市值排行榜》，19家白酒上市企業2020年市值總額為51983.33億元，其中，五糧液以11328.47億元位列第二，僅次于貴州茅臺，是我國白酒行業的主要龍頭企業。1、中國白酒行業龍頭企業全方位對比目前，中國白酒行業的龍頭企業分別為五糧液(000858)、貴州茅臺(600519)，兩家企業均在上世紀50年代成立。2020年，五糧液(000858)、貴州茅臺(600519)兩家企業白酒行業市場份額占比達27%。2、五糧液：白酒業務的布局歷程四川省宜賓五糧液集團有限公司是一家以酒業為主，多元化發展的大型國有企業集團。目前已形成“1+5”產業布局(酒業主業+大機械、大包裝、大物流、大金融、大健康五大多元產業)。五糧液在1998年更名為“四川省宜賓五糧液集團”，1998年在深交所A股上市。從產能與投資上看，自成立以來，五糧液經過五次擴建，產能逐步提高。五糧液在白酒業務上的布局歷程如下：3、五糧液：白酒業務布局及運營現狀——白酒產銷量： 產銷量逐年下降，產銷率保持較高水平從白酒產銷情況上看，自2018年以來，五糧液白酒產銷量均逐年下降，但產銷率較為穩定，均在98%以上。2020年，五糧液白酒產量達15.88萬噸，銷售量達16.04萬噸，產銷率高達101.01%。從庫存上看，五糧液白酒庫存量較少，2020年僅為1.42萬噸。——白酒產能： 產能較高，在建產能達2萬噸五糧液集團擁有年產4萬噸級的釀酒車間，擁有年產20萬噸商品酒能力和60萬噸原酒儲存能力，是規模宏大的純糧固態發酵白酒生產基地。根據公司披露數據，2020年，五糧液酒類設計產能達10.38萬噸，實際產能達9.54萬噸，在建產能約達2萬噸。注：上述產能數據均按基酒口徑統計。——白酒業務布局： 西部、東部營收占比快速提升五糧液產品市場均在國內，并且未直接出口酒類產品。五糧液產地在四川，在我國西部地區輻射范圍較廣，2019-2020年，五糧液西部及東部市場占比快速上升，2020年，五糧液西部地區營收達184.94億元，較2019年增長32億元，占比達35.27%;其次為東部地區，2020年，五糧液東部地區營收達141.86億元，較2019年增長約33億元，占比達27.05%。——市場份額：市場份額占比接近10%，僅次于貴州茅臺從競爭格局來看，2021年1月31日，中國酒業協會官方微信號發布了2020年全國酒業經濟指標，2020年，中國規模以上白酒企業累計銷售收入達到5836億元。其中，五糧液以9.82%的市場份額占比位居第二，僅次于貴州茅臺。4、五糧液：白酒業務經營業績——白酒業務收入： 營業收入逐年上升，毛利率逐年增長從營業收入上看，2020年，五糧液股份公司實現營業收入573.2億元、增長14.4%，歸屬上市公司股東的凈利潤199.6億元、增長14.7%。從白酒業務收入上看，2018-2020年，五糧液白酒業務收入逐年增長，毛利率逐年上升，但與貴州茅臺90%以上的毛利率相比仍有一定差距。2020年，五糧液白酒業務收入達524.34億元，毛利率達80.28%。——白酒業務成本：原材料成本快速增長，占比接近56%從成本上看，2018年以來，五糧液原材料、人工、制造費用成本均逐年增長，能源成本波動變化，2020年，五糧液原材料成本突破82.80億元，人工成本達43.28億元，制造費用上升至14.07億元，總成本達148.11億元。從成本結構上看，2020年，五糧液原材料成本占比顯著上升，達55.90%，較2019年上升5.84個百分點，主要可能是受2020年以來糧食價格上升的影響。——主要客戶依賴性：前五名銷售客戶依賴性增強從主要銷售客戶看，2018-2020年，五糧液前五名銷售客戶合計銷售金額及占比快速增長，2018年，前五名客戶銷售金額僅為43.76億元，2020年突破100億元，占比由10.93%升至18.07%，對于主要客戶依賴性加強。從主要供應商看，2018-2020年，五糧液前五名供應商采購金額也逐年增長，但增幅較小，2020年，五糧液前五名供應商采購金額達21.25億元，較2019年僅上升1億元，占比達21.78%。5、五糧液：白酒業務發展規劃2021 年是全面建設社會主義現代化國家的開啟之年，是“十四五”開局之年，也是五糧液創新發展、轉型發展、跨越發展的關鍵一年。2021 年公司經營目標：公司力爭實現營業總收入兩位數增長，將繼續保持行業骨干企業平均先進水平的發展速度，確保企業發展運行在穩健可持續增長的合理區間。更多行業相關數據請參考前瞻產業研究院《中國白酒行業市場需求與投資戰略規劃分析報告》

關聯公司持股奇瑞的子公司，就被市場誤認為要造車，五糧液這次的“被跨界”，搞得大家都有點尷尬。沒辦法，人紅是非多。在業績上，五糧液仍然是實力強勁的白酒龍頭，2017年前三季度營業收入219.78億元，同比增長24.17%，凈利潤69.65億元，同比增長36.53%，僅次于貴州茅臺。但是，其與貴州茅臺的差距卻越來越大，要知道，貴州茅臺在體量上超越五糧液，僅僅是2013年的事兒。眼看著貴州茅臺就要突破萬億市值，而曾經的酒王五糧液只能跟著漲到兩三千億，心里的落寞有誰知？因為五糧液在品牌、定位、產品和戰略等層面“不夠專注”，埋下了如今掉隊茅臺的“禍根”。但從長遠上來看，這也不過是一個五糧液向左而茅臺向右的問題。定位缺失，被茅臺彎道超越“民間股神”林園被問到為何選擇貴州茅臺這個標的的時候說，本來是想投資五糧液，研究員們分析了之后，發現貴州茅臺可能更有價值，于是重倉買入。看來，五糧液（000858.SZ）掉隊貴州茅臺的“禍根”，早已埋下。盡管茅臺比五糧液名頭大得多，全國評酒會舉辦了五屆，每一屆茅臺都是第一名酒，但是，早些年，五糧液的體量比貴州茅臺大得多。1998年第一次PK，五糧液的營業收入和凈利潤都是貴州茅臺（600519.SH）的4倍以上。到了2005年，盡管五糧液的體量仍然是貴州茅臺的2倍以上，但貴州茅臺天生“國酒”的優勢慢慢發揮出來，凈利潤已經大幅領先。這種狀態持續多年，一直到2013年，主要針對高端白酒的行業調整讓五糧液開始了下坡狀態，然而貴州茅臺幾乎不受影響，繼續保持高增長，一舉在營收規模上超越五糧液。等到五糧液花幾年走出調整期，已經難以望茅臺項背。每一次行業下挫，都是發現真正強者的絕佳機會。潮退后，裸泳者終將現身。近些年，貴州茅臺一直在重申自己“國酒”的地位，銷售一騎絕塵，甚至一度成了“收藏品”和“硬通貨”。五糧液在產品線上的混亂，正好給了堅持高端定位的貴州茅臺一個彎道超越的機會。2015年和2016年，五糧液高價位酒（五糧液為主）均占白酒板塊業績的76%左右，中低價位酒占24%左右。而貴州茅臺，2014年-2016年茅臺酒（高檔）占公司營業收入的97%左右，系列酒（中低檔）只占了一丟丟。有了品牌溢價和終端銷售，自然能獲得更高營收和利潤，茅臺酒的毛利率超過90%，而五糧液為75%。我們總不能怪茅臺酒太“暴利”吧？品牌混亂，旗下幾百個產品系列消費終端一般所說的茅臺和五糧液，其實是指“飛天茅臺”（普茅）和“普五”這兩款大家所熟知的產品。在主品牌之外，兩大酒王都有些子品牌，即所謂的系列酒。貴州茅臺的系列酒，包括茅臺王子酒、茅臺迎賓酒等，但體量很小，2014年-2015年每年占3%左右的份額，2016年之后略有升高。但是，五糧液的情況就有點復雜了。五糧液旗下的品牌以五糧液為主，交杯牌五糧液、五糧液1618、五糧液低度系列為輔，五個個性化品牌為補充，另外還有五糧液的諸多系列酒品牌。正是因為品牌線太過混亂，五糧液和五糧液集團近些年也開始清理部分系列品牌。2016年，茅臺至少清理了15個總經銷品牌，清理產品300多個。即使到現在，五糧液旗下的品牌系列，仍然多得讓人眼花繚亂。斑馬消費偉哥在五糧液官網發現，其旗下的產品系列多達124個，這124個系列下面到底有多少種產品，難以計數。五糧液集團控制的另外兩家酒業公司，生態釀酒有限公司和保健酒有限公司，分別有23個產品系列和14個產品系列。這種混亂的品牌狀況，極易影響五糧液的品牌美譽度，比如說五糧液旗下的“四方見喜”和“錦上添花”兩個品牌，因違規宣傳和違規招商，被公司終止。另外，還容易造成內部的無序競爭，比如說，五糧液集團旗下多個公司都有“古色金香”系列，而上述提到的“四方見喜”和“錦上添花”，包裝直接仿制了五糧液的核心產品“普五”。更嚴重的是，這些品牌一旦經營不善，還會直接拖累公司的業績。五糧液近年一樁涉案金額過億的借款訴訟，就直接與瀏陽河酒業有關，此前瀏陽河酒業乃是五糧液的聯營企業。五糧液多元化，茅臺立足酒業集團白酒企業到了一定的規模，獲取了大量的利潤，總要做一些投資業務，用錢生錢。貴州茅臺及茅臺集團也偶有金融、地產、基建方面的投資，整體來說，還是立足于酒業集團，除了茅臺和習酒，旗下還有葡萄酒集團和保健酒集團。而五糧液則走了一條徹底的產業多元化的路線，涉及塑膠、玻璃、藥業、化工等多個行業。五糧液集團旗下的主要公司包括普什集團、環球集團、圣山莫林實業集團、安吉物流、海大橡膠等，另外還有五糧液和宜賓紙業（600793.SH）兩家上市公司。根據兩家集團的對外披露，2017年茅臺集團的營業收入預計突破600億元，而五糧液預計將超過800億元。盡管目前五糧液的市值僅為貴州茅臺的三分之一左右，但五糧液集團旗下的多項資產，已經成為了行業或區域龍頭，待這些公司陸續上市或注入上市公司，其未來亦不可估量。也就是說，在茅臺跳過五糧液直接參與全球酒王之爭的時候，五糧液“把雞蛋分散到多個籃子里”。白酒座次之爭，除了是品牌和銷售之爭，同樣也是資產之爭。洋河股份（002304.SZ）一直在沖擊五糧液白酒老二的位子，把瀘州老窖也甩開了很遠。但隨著瀘州老窖持股（000568.SZ）的華西證券和瀘州銀行陸續上市，其身家也會水漲船高。所以說，五糧液和茅臺之爭，遠未到可以排出座次的時候。