咨詢記錄 · 回答于2021-12-18 為什么白酒行業存貨金額較大 因為白酒他囤貨囤的多 本來白酒價格就高，像一些中高端酒一瓶就幾百幾千甚至更高。 他金額也就會起來了呀

咨詢記錄 · 回答于2021-10-24 在企業財務報告中,白酒行業存貨金額為什么較大？ 白酒行業的存貨金額為什么會那么大 因為白酒他囤貨囤的多 要晾晾在那兒 他金額也就會起來了呀 屯一點 他不夠買 囤太多那就是錢

白酒，汽車，計算機和通信設備，白酒行業存貨多的原因主要是白酒釀酒的加工工藝導致的，從買入原材料到發酵、釀酒、窖藏需要經過較長的時間。以茅臺為例，茅臺酒的存貨周轉期為五年左右，其他白酒雖然沒有茅臺酒的時間長，但相比其他行業長時間的周轉期會導致白酒行業存貨占總資產的比重較高，當然，也有部分白酒行業是因為銷售積壓造成的。當下白酒市場上，隨著高端醬酒及名優高端白酒的殺入，千元價格帶的消費市場持續擴容，價位上的競爭變得更加激烈。次高端價位帶也由300～600元上升到300～800元，消費的升級進一步提升了次高端的價格定位。主流白酒品牌更是把次高端價位白酒消費市場的競爭變成了行業的下一個主戰場。整個白酒行業而言，消費升級、白酒行業內產業結構的調整都在促使白酒行業實現結構性增長。

分析一家公司短期償債能力時，有多個財務指標，比如流動比率、速動比率、現金比率、流動現金負債比率。其中速動比率從流動比率衍生而來，將存貨從流動資產中扣除，代表1元流動負債有多少流動性和變現能力較強的流動資產作為償還的保障，理由是存貨轉化為現金的時間長，不確定因素多，且存在需要計提存貨跌價準備的可能性。 對于一般行業來說，存貨時間越長越容易貶值，比如說電子產品，由于科技更新換代快，產品容易被淘汰，因此跌價風險高。而對于制酒業來說，卻并不是這樣。以貴州茅臺為例，雖然存貨占總資產比例高（具體數據后期更新），其主要構成為生產茅臺酒的原材料、半成品和產成品，保存期限一般比較長，不會像電子產品那樣更新換代快，并且年份越久的酒市場價值反而越高。因此貴州茅臺存貨跌價準備中多為針對包裝物計提的跌價準備。

首先聲明，本文僅從投資角度做分析， 本人支持不飲酒的 健康 生活方式 ，謝謝！ 繼茅臺公布了高增長的2月報告之后，五糧液、汾酒、酒鬼酒等上市酒企相繼公布了2021年年報預告或者2022年2月報告，具體如下： 五糧液預計2021年實現營業收入662億元，同比增長15%，歸母凈利潤233.5億元，同比增長17% 山西汾酒預計2022年1~2月實現營業收入74億元，同比增長35%，歸母凈利潤27億元，同比增長50% 酒鬼酒預計2022年1~2月實現營業收入14億元，同比增長120%，歸母凈利潤4.65億元，同比增長130% 業績都是牛氣沖天，怎么回事，不是都說白酒周期見頂，年輕人不喝白酒了嗎？怎么白酒企業還能有這么高增長呢？這篇文章，一帆就來嘗試回答一下這些問題。 關于白酒有幾個知名的鬼故事： 1. 白酒行業周期見頂 關于這一點我在過去的文章里詳細闡述過，感興趣的可以到我的專欄里閱讀。隨著各大白酒公司紛紛公布21年和22年1~2月的業績，這個鬼故事已經被打破。 2. 年輕人不喝白酒 這個其實不算鬼故事，因為年輕人確實不喝白酒。現在年輕人有幾大特點。第一注重 健康 ，對于屬于一類致癌物的酒不感興趣是很正常的。第二收入還沒有起來，動輒幾百上千元的白酒，很難成為年輕人經常消費的產品。年輕人聚餐，一桌菜錢可能還沒有一瓶白酒貴。說年輕人不喝白酒，不是白酒的用戶，這可能確實是事實，不算亂說。 那我們就要思考了，為什么年輕人不喝白酒，白酒行業還能業績高速增長呢？從邏輯上來說，可能是因為本來年輕人就只是白酒的邊緣用戶，白酒的消費主力不是年輕人。白酒的消費主力主要是商務宴請、婚慶酒席、富人聚餐，確實和年輕人自飲或者朋友聚會沒有太大關系。 等年輕人的年紀上去，收入和 社會 地位都提升了，一樣會喝白酒。這是 社會 文化和商業環境決定的，不以個人意志為轉移。 3. 白酒不 健康 ，而現代人注重 健康 生活方式，所以白酒的消費會越來越少。 喝酒確實不 健康 ，我完全不否認這一點，我也倡導大家少喝酒。但是做投資，不是要看“應該”怎么樣，而是要看“事實”是什么，不能自以為是。我說過，白酒尤其是高端白酒是一種社交貨幣，很多時候不是你想不喝就能不喝。你不喝，生意談不成，第二天老板讓你走人，那怎么辦？很多人討厭中國的這種酒桌文化，也包括我，但是我再說一次，投資不是講個人情緒的地方，要尊重事實。 類似的故事在很多地方都會上演，比如喝可樂很不 健康 ，會得糖尿病。那我告訴你，吃大白米飯和面條也不太 健康 ，吃甜食也不 健康 ，都會加大得糖尿病的風險。最 健康 的是吃粗糧，好，頓頓吃粗糧，能堅持幾天？抽煙也極為有害，那中國有多少煙民呢？ 最 健康 的生活方式是經常運動，少吃米飯面條，多吃粗糧，不抽煙不喝酒，少玩 游戲 多學習，努力工作，早睡早起不熬夜。如果你能做到這些，那么我佩服你，你真的是一個極其自律的人，一定會有非凡的成就。但是我的專欄是一個投資專欄，我只會告訴你事實是什么。事實就是人類是一種被多巴胺所驅使的動物，愛玩、喜食甜食等已經刻在我們基因里了，絕大多數的人可能只能做到這么多條里面的兩三條，但老實說那也算挺出色的人了其實。 回到白酒身上，從白酒公司的業績來看，中國人不僅愛喝白酒，而且酷愛喝白酒，并且越來越喜歡喝名酒、好酒，這是事實，沒什么可爭議的。 4. 白酒都是被囤了、被炒了，不是被喝掉的 茅臺因為年份長了能升值，確實被囤了不少。但是其它不能升值的白酒也被囤了么？不管是經銷商還是個人，囤這些白酒干嘛呢？當然這個事情也沒法證偽，人家囤了什么酒在自家倉庫，我們外人也不可能知道，是吧。我只是從邏輯上判斷囤酒論不太合理。 說完幾個白酒鬼故事，我們來說說白酒業的優點吧。首先上面分析了一通，可以看出白酒需求穩定，只要中國人的酒文化不變，白酒行業的需求側無虞。其次從成本側來看，白酒的原材料就是糧食，價格相對穩定，今年大宗商品價格暴漲，其它行業都是叫苦連天，唯獨白酒業風景這邊獨好，成本側確實優勢很大。然后白酒的生產技法古老，成本也很低。還有白酒不是很需要研發新產品，一瓶飛天茅臺可以賣到天荒地老。最后白酒屬于消耗性消費品，喝完一瓶就得再買一瓶，每次都得現錢現貨，白酒企業的現金流很好。 那么白酒行業有什么缺點嗎？當然也是有的啦，白酒業主要有以下幾個缺點： 1. 產品類型單一。 白酒公司一般只能生產出白酒，生產不出紅酒、啤酒，這使得白酒公司沒有辦法做出第二增長曲線，如果周期見頂就真的是見頂了。 2. 行業競爭極其激烈。 以前就有八大名酒、十四大名酒之說，知名白酒品牌較多，如果企業一味不思進取、躺在功勞簿上睡大覺，還是有被顛覆的可能的。 以上內容皆為個人觀點，僅供參考，請勿以此作為投資依據，謝謝！

消費品行業是最容易走出長線牛股的板塊。消費行業是巴菲特最為推崇的“好生意”代表，擁有高毛利率、高凈利率、高ROE的特點。 白酒是個好生意，原料投入低，存貨越放越值錢，品牌忠誠度高，產品革新慢，造就了白酒 ROE 遠高于食品飲料整體及其他消費品，接近27%。 從19年初以來，以貴州茅臺為首的白酒板塊，引領指數強勁上攻，成為A股最耀眼的明星，也是千億市值扎推的牛股陣營。 改革開放之后，汾酒的清香工藝具有生產周期短、成本低、出酒率高的特點，能夠快速擴量以滿足快速增長的消費需求，山西汾酒獨占鰲頭。 五糧液，在二十世紀九十年代開始就實施大規模的產能擴張，建成了“酒城”，高端產能也隨之提高，獲得上酒王的位置，但是也在多品牌的發展誘惑下損傷了自己的市場價值。 茅臺一貫堅守自己的品牌底線，不跟 風追趨勢，宣傳自己復雜工藝的特征，讓“稀缺性”成為人們的共識。 2012年三公禁令之后，行業陷入低谷時期，茅臺專注維護自身品牌，采取穩價策略，其他高端白酒出現價格波動劇烈，經銷商信息低迷現象，此后茅臺奠定了絕對的白酒龍頭地位。 白酒可以分為 高端白酒（大于700）：茅臺、五糧液、國窖 次高端（300-700）：劍南春、洋河、郎酒、汾酒、水井坊、國緣、習酒、酒鬼酒、舍得 中端白酒（100-300）：古井貢酒、口子窖、金徽酒、伊力特 低端白酒（低于100）：牛欄山、紅星、老村長、玻汾 高端白酒是白酒領域競爭格局最好的 ，目前貴州茅臺、五糧液、瀘州老窖（國窖1573）形成穩定的競爭態勢，目前來看，酒鬼酒打造的內參占比還很低，依靠中糧集團的內參酒在全國化擴張還有待觀察。 高端白酒的成長空間很大， 19年高端白酒的銷量在8萬噸左右，全國白酒整體的消費水平在1000萬噸左右，占比僅為1%，未來高端白酒的消費占比有望持續提升。 高端白酒的價格持續提升。 茅臺酒的價格被視為所有高端白酒的天花板。五糧液、瀘州老窖等其他高端白酒擁有較大的提價空間，主要是由于茅臺的批價與五糧液和國窖1573差距超過1000元以上，茅臺產能持續緊張，五糧液、國窖有望承接茅臺溢出需求，高端白酒消費者對價格敏感度低，提價往往帶來的是渠道商的補庫存，不會影響銷量。 高端 就 最大的瓶頸就在產能上。 作為濃香型白酒的高端酒（五糧液、瀘州老窖）產能主要是受窖池的數量和年齡限制，20年以內新窖一般產不出優級品好酒，20-50年的生產5%-10%的優級品好酒，50年以上的產出20%-30%的優級品好酒。而醬香型白酒茅臺，工藝特殊，擴產比較方便，理論上公司所在區域的自然資源極限就是產能的天花板。 相比貴州茅臺和五糧液，瀘州老窖是產能彈性最大的。2020年老窖新增固態酒產能6萬噸，未來兩三年內將新增10萬噸產能；擴產后的老窖產能將與五糧液、洋河的總產能相當。 高端白酒估值的安全邊際大概在30倍左右，對應2021年來看，目前瀘州老窖的性價比更高。 高端白酒一般都是全國性名酒，而地產酒，又名區域名酒，同樣在白酒行業中扮演重要角色。 高端酒提價進入更高的價格帶之后，地產酒的價格也會上去，一些比較強勢的地產酒龍頭上，因為過去地產酒都被困在固定的價格帶里面，互相廝殺，競爭異常激烈，過多的精力被消耗掉了，目前這種困境迎來好轉，在管理和品牌上有比較明顯優勢的企業，是能夠脫穎而出的。 高端白酒靠品牌，中檔白酒靠渠道， 地產酒是渠道拉動的產品 ，善于打巷戰，相比于全國性名酒，地產酒在當地區域渠道精細化程度較高。 同時，高端酒提價進入更高的價格帶之后，地產酒的價格帶也會擴大，以往被困在固定的價格帶里面，互相廝殺，激烈競爭的地產酒龍頭，有望憑借在管理和渠道上的優勢脫穎而出，繼而向全國擴張。 比如， 清香白酒鼻祖的汾酒 ，在上輪白酒景氣周期中，公司省外拓展遭遇行業調整，全國化之路半途折戟。隨著經銷商向優質品牌集中，公司主動進行策略調整，未來青20和青30將分離運作，渠道更加精細化，進一步搶占份額。 安徽省的古井貢酒 ，古8順應消費升級，取代古5成長為支撐起安徽省內主流價格帶的大單品，未來階段分梯隊打造核心消費市場，以點帶面穩步推進全國化戰略。 另外， 江蘇省的洋河股份 在海天系列換代時栽了跟頭，低價竄貨、渠道庫存高企等問題，雖然短期業績仍有壓力，但是洋河的品牌、渠道都是不可小覷的，未來困境反轉的概率極大，之前也做詳細分析比肩茅臺，五糧液，白酒股里的最后的價值洼地。 綜合來說，白酒的商業模式非常清晰，高端白酒主要是品牌效應，凈資產收益高，毛利率驚人。中端白酒主要看渠道能力，比如山西汾酒。低端白酒主要靠走量，比如順鑫農業。 未來對白酒行業是高端白酒強者恒強，中低端白酒競爭激烈，長期看， 高端白酒的確定性最強。 我的公眾號 【股透社】 專注于對 科技 和消費股的分析，以及對龍頭企業分析估值，并及時把握市場的投資機會。