8月28日下午，隨著洋河股份中報出爐，19家白酒上市公司2020半年報出盡。

　　年初爆發的新冠肺炎疫情對白酒造成了明顯影響，除了茅臺、五糧液、汾酒等龍頭企業實現雙增之外，14家白酒上市公司均有不同程度的業績下滑。

　　客觀而言，疫情之下，白酒“下降”屬意料之中。但仍應重點關注特殊時期的行業變化：高端品牌繼續穩定向上，中高端呈現絞殺狀態，大眾酒市場出現微降。

　　從中還是能看到一些積極因素：隨著國內疫情防控形勢向好，復工復產復商復市的推進，白酒企業上半年業績先降后升，二季度增長由負轉正，主要指標恢復性增長，結合下半年市場預期的總體向好，行業全年發展大局穩定。

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　　高端穩增、次高端絞殺、大眾酒微降

　　上半年，19家白酒上市公司總營收為1264.79億元，同比增長1.27%；總凈利為480.46億元，同比增長7.88%。能在疫情之下還保持整體增長，茅臺、五糧液等龍頭企業的兩位數增長成為核心動力。

　　繼一季度“開門紅”后，茅臺、五糧液增速繼續領跑行業。除了行業強分化趨勢的助推，高端酒在疫情期間體現出強大的抗壓性和確定性，同樣引發行業關注。

　　茅臺、五糧液上半年的凈利增速均高于營收增速。其中茅臺營收增速11.31%，凈利增速13.29%；五糧液營收增速13.32%，凈利增速為16.28%。高端白酒品牌即便在疫情期間仍保持成長性，其對提升企業的發展質量，優于其他白酒價格帶。

　　手握高端品牌國窖1573的瀘州老窖同樣如此，其上半年營收微降4.72%，但凈利增長了17.12%。其中，高端酒收入47.5億元，實現增長10%。

　　高端品牌在特殊時期發揮“定盤”作用，但次高端正呈現混戰、絞殺等加劇分化狀況。究其原因，申萬宏源證券認為，次高端消費場景以商務宴請和宴席為主，2020年上半年受疫情影響消費場景嚴重缺失，短期增長受到一定沖擊。

　　但是，次高端白酒業務占據較大的酒企，降幅還是有所不同。比較來看，口子窖、老白干酒、水井坊等降幅較大，洋河股份、舍得酒業、伊力特、金徽酒、金種子酒等次之，古井貢酒、今世緣等微降，酒鬼酒取得正增長。

　　值得關注的還有山西汾酒，與茅、五一樣，汾酒繼“開門紅”之后持續實現半年度雙增長，其中青花汾酒系列上半年高舉高打運營，深度開展核心終端建設，增速高達30%以上。

　　在疫情影響下，次高端陣營進一步分化，龍頭酒企強者恒強，對排名靠后的酒企形成了擠壓式增長。

　　高端盤面穩定增長，次高端領域競相廝殺，大眾酒板塊并未受到太大影響。定位大眾酒的順鑫農業（牛欄山）收入下滑不到3%。盡管疫情影響餐飲渠道消費，但大眾酒的消費場景沒有就此消失，故影響幅度較小。

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　　白酒次高端拉鋸戰上半年已現

　　因疫情對次高端白酒板塊形成前所未有的競爭加劇，兩家主產品定位次高端的白酒企業，水井坊和酒鬼酒其行業座次分別發生了變化。

　　對比2019年上半年，原本排名第12位的水井坊營收排名下滑至13位；與此同時，原先排名第15位的酒鬼酒，因上半年“雙增”，排名向前進一位。

　　從半年報看，分析認為，水井坊高度聚焦中高端品牌，營收占比非常高，其銷售波動對營收的影響較為明顯。

　　作為對比，酒鬼酒2020年上半年實現營收7.22億元，同比增長1.87%；凈利達1.85億元，同比增長18.42%。

　　其中，今年一季度，酒鬼酒實現營收3.13億元，同比減少9.68%；實現凈利9607.18萬元，同比增長32.24%。對于營收減少，酒鬼酒解釋稱，主要是受疫情影響，酒鬼、湘泉系列銷售收入大幅降低。

　　經測算，酒鬼酒第二季度實現營收4.10億元，同比12.89%；實現凈利0.88億，同比增長6.35%，公司第二季度公司動銷環比改善，營收實現正增長。

　　券商調研反饋稱，第二季度，酒鬼酒低端湘泉基本恢復，高端內參保持較高增速，次高端恢復至去年七八成水平。下半年，酒鬼酒將內參推進繼續保持較高增速，并實現次高端酒鬼動銷環比繼續改善，助力全年穩贏。

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　　二季度穩定盈利預期，行業向上勢能持續

　　隨著疫情在上半年爆發，很多業內人士預計，白酒行業將迎來史上最慘“半年報”。但從事實看，白酒上半年的整體業績，其實要好于一季度。

　　一季度，全國規模以上白酒企業產量同比下降15.87%，銷售收入同比下降5.67%。但整個上半年，全國規模以上白酒企業產量下降8.59%；銷售收入下降1.27%。

　　從降幅明顯收窄不難看出，隨著疫情防控趨于穩定，消費場景和終端動銷恢復，二季度白酒繼續保持增長勢頭，整個行業正在走出疫情困境、繼續向上。

　　企業層面也可以舉出很多例子。如盡管在上半年營收微降，但瀘州老窖在4-6月已實現營收40.8億元，同比增長6.2%，實現凈利15.1億元，同比增長22.51%。

　　持續“雙增”的山西汾酒一季度營收增長1.71%，半年報營收增速達7.8%。這同樣得益于第二季度的業績反彈——期內實現營收27.6億元，同比增長18.4%；凈利3.8億元，同比增長16.1%。

　　不僅如此，二季度，汾酒經銷商的回款積極性大增，銷售商品收到現金36.1億元，較同期增長100%；預收賬款達到21.4億，環比一季度末增加5.3億元。另據數據顯示，汾酒第二季度省內營收達到11.0億，同比增長7%，省外市場實現營收16.2億，同比增長29%，省外拓展提速明顯。

　　區域酒企金徽酒二季度業績也反彈明顯。期內實現營收3.69億元，同比增長22.7%；凈利6235.29萬元，同比增長141.69%。

　　與一季度相比，白酒上市公司要么下滑幅度縮小，要么直接由正轉負。這種行業和企業向好的趨勢，與國民經濟上半年的表現也十分一致。

　　根據國家統計局核算，上半年國內生產總值456614億元，同比下降1.6%。分季度看，一季度同比下降6.8%，二季度增長3.2%。環比來看，二季度的國內生產總值比一季度增長11.5%。

　　在疫情逐漸穩定的二季度，白酒上市公司發展迅速企穩并實現恢復性增長，對行業長遠發展具有積極意義。它不但有效彌補了一季度的下滑，提升半年報的整體業績，更證明白酒行業向上的勢能沒有改變。企業沒有因疫情的短暫沖擊而受阻，穩定了全年的向好的發展格局。

　　文章來源：云酒頭條訂閱號