10月30日晚，水井坊發布2023年三季報。第三季度公司實現營收20.62億元，同比增長21.48%；實現凈利潤8.2億元，同比增長19.61%，業績達成此前預期。

　　同時，水井坊經營活動現金流凈額同比增長22.24%，合同負債為11.21億元，環比增長3.32%，這表明水井坊對渠道和消費市場的吸引力仍在增加。

　　從水井坊今年以來的市場表現來看，長期可持續發展仍是水井坊的追求目標。而“健康增長”，正是水井坊透過三季報的直觀經營數據，向外傳遞的未來發展訊號。

　　1、主動調整迎接行業周期 水井坊維持價值鏈健康

　　在這一輪的行業深度調整中，水井坊是第一家主動進行渠道降庫存的白酒上市企業。維持價值鏈的穩定與健康，是水井坊此舉的主要目的。

　　自2016年以來，白酒行業產量便持續下降，同時規上企業數量先升后降，行業集中度不斷提高。調整期中，渠道同步承壓。

　　在剛結束的深圳秋糖和上海酒博會上，不少經銷商與業內專家呼吁，在市場調整過程當中要為經銷商、為社會庫存留出余地和空間。

　　實際從2022年第四季度開始，水井坊便開始主動控制出貨量，維持渠道的健康發展。在歷經過今年一季度的業績短暫下調過后，水井坊第二季度便重回增長。

　　水井坊2023半年報顯示，二季度以來，經銷商庫存便回到健康水平，門店庫存顯著減少，恢復正常水平，二季度收入同比增長2%，凈利潤同比增長509%，符合公司預期。

　　如今在第三季度實現營收凈利雙增約20%的高速增長，水井坊顯然已經找回增長節奏，重回高質量發展軌道。

　　對于三季報業績表現，水井坊方面表示，公司業績符合管理層規劃，但當下市場環境嚴峻，行業競爭激烈，公司將聚焦關鍵舉措，強調快速啟動，全力爭取完成四季度業績目標，保持住穩健的發展態勢。

　　白酒行業專家、千里智庫創始人歐陽千里認為，“三季報業績說明，水井坊主動降庫存的舉動切實有效，同時也說明，企業對市場和經營情況的預判較為準確，經營管理動作落實比較到位。”

　　水井坊核心品牌事業部總經理蔣煒表示，主動去庫存及二三季度的銷售讓經銷商信心度較高，價值鏈健康程度、渠道的穩定性和積極性與均隨之進一步提升，核心盤穩健發力。

　　2、聚焦關鍵舉措 水井坊精準打出組合拳

　　業績的增長，離不開體系化努力。今年二、三季度以來，水井坊更聚焦于關鍵舉措，在品牌建設、產品創新、營銷突破等方面取得切實效果，特別是對品牌高端價值的加碼鞏固。

　　品牌建設層面，一是水井坊的品牌核心資產建設得到進一步加強，品牌的高端稀缺價值持續提升；二是通過系列品牌傳播，水井坊品牌知名度和市場影響力不斷擴大。

　　今年是水井坊考古發現25周年，水井坊連續舉辦“生生不息600年·水井坊科學考古二十五周年主題活動”和“生生不息600年·活態傳承發展未來”大會，分享“一號菌群”的最新階段性研究成果。此外，水井坊還聯合中國酒業協會、四川中國白酒金三角酒業協會發布《水井坊古窖池保護性生產規范》。

　　以科學解讀水井坊“中國白酒第一坊”的價值源頭，以規范重塑白酒活態文化保護，為水井坊的高端品牌基因注入更多時代活力，同時也再次強化水井坊在高端白酒中的引領性地位和品牌優勢。

　　產品創新層面，水井坊推出超高端產品“水井坊·第一坊”，面向高端團購市場進行消費圈層打造，繼續強化在高端消費市場的話語權。通過在高端消費市場的持續放量，水井坊高檔產品的營收也實現環比改善，同時也拉動了水井坊中檔產品的營收。

　　有經銷商表示，高端白酒始終是水井坊業績的核心業務，第一坊的出現在進一步強化水井坊高端形象的同時，也能夠帶動次高端、中端產品的銷售，特別是在宴席市場，井臺、臻釀等產品今年的動銷表現都很亮眼。

　　消費者培育和營銷突破層面，水井坊繼續開展“白酒學坊”、落地文化美學館，深化沉浸式營銷，并持續推進體育營銷，在各地發展網球俱樂部，圍繞網球大師賽開展消費者活動，有效強化目標圈層滲透和消費者培育，對關鍵市場的增長起到有力支撐。

　　渠道層面，蔣煒表示，一線營銷工作落實到位，對門店終端的把握和拓展、對銷售團隊和經銷商體系的動員、BC聯動的開瓶掃碼活動以及價格策略等執行均嚴格精細，促成了核心產品在三季度的出色表現。此外，電商部分增速較快，電商產品線也持續豐富。

　　總體來看，水井坊在品牌、產品、渠道、消費端的系列動作，保持了既有戰略，先聚焦再突破，以系列行動有序進行市場布局，不僅順利實現雙位數增長，也為接下來第四季度的擴張夯實了基礎。

　　3、用長期主義鎖定增長 這是水井坊穿越周期的確定性

　　據悉，接下來的第四季度，水井坊還將進一步提升公司在品牌建設、促進動銷和團隊建設等方面的工作。

　　水井坊代理總經理艾恩華在對三季度業績予以肯定的同時，更強調目前市場形勢嚴峻，行業處于深度調整周期，競爭激烈，水井坊要想保持穩健成長，還需加倍努力，堅持長期主義，聚焦關鍵舉措，保持公司穩健的發展節奏。

　　首先是品牌提升，持續推進高端化建設，深化“一號菌群”研究，持續落地消費培育活動，提升品牌形象、品牌影響力。

　　其次是抓動銷，以業績目標為核心，做好價值鏈管理，推進圈層營銷、深化體驗營銷、優化資源配置與激勵計劃，贏得動銷。

　　再次是團隊能力提升。水井坊將保持對業績長遠目標的耐心，繼續強化對銷售渠道的建設與管理，抓實“現在立即可以做的事”，并加強對數字化工具的使用，不斷細化經營管理動作。

　　此外，水井坊還將繼續穩步推進水井坊邛崍全產業鏈基地項目的建設以及公司ESG各項目標的落地，穿越行業調整周期，實現公司全面穩健發展。

　　今年以來，除了對渠道管理的調整，水井坊已在品牌運營、市場建設等多個方面系統性進行創新升級，迎接行業調整以及消費市場變化。而螺旋式增長，讓水井坊在接下來的調整中更具增長確定性。

　　所謂穿越調整期，不僅是用業績增長來回應市場，更是用健康可持續的商業價值強鏈，串聯起行業上下游各個環節，實現相關合作伙伴的共同長期成長，為下一階段的發展打下更加堅實、更加深厚的基礎。

　　水井坊前期主動承壓進行市場調整，便為其如今的高增長積攢了足夠的發展能量。國金證券此前便在研報中表示，水井坊相對優勢在于產品SKU高集中度，八號和井臺均定位于300-500元低線次高端，兩者占比營收預計達80%以上，考慮到后續消費升級大趨勢和商務需求逐漸恢復，該價位端復蘇彈性預計可期。此外，近年來公司對于渠道施壓相對較小，目前省代、T1層級庫存均在1個月左右，且渠道獲利水平也相對良性，后續行業景氣恢復下亦能彈性受益。

　　可以預見，在接下來第四季度的年底沖刺中，水井坊還將繼續保持高質量的業績表現。

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