張坤持倉還是集中在消費和醫藥行業。目前張坤管理的基金有四只，累計規模在一千億人民幣以上。而從其重倉的股票來看，基本就是白酒和消費行業的龍頭股。其中茅臺和五糧液幾乎是每只基金的重頭戲。雖然近期張坤拋售了水井坊的股票，被大眾視為減倉白酒股，但事實上，對于白酒行業的龍頭股來說，張坤一直沒有缺席，也沒有任何減倉的操作。顯然張坤依然是白酒行業的堅定看好者，這一點毋庸置疑。而除了白酒外，醫療行業也是張坤的熱愛，與其他人喜歡醫藥股不同，張坤似乎更加喜歡醫療行業，特別是已經有一定規模的醫療機構批評，例如愛爾眼科，通策醫療等，這些已經具備品牌影響力的公司，成為了張坤的首選。此外其最近配置的中炬高新也成為了大眾關注的焦點。從此前張坤公布的年報來看，其投資風格更加偏向于長期和價格投資，他對科技行業似乎并不感興趣，重倉持有的幾乎都是行業龍頭，并且具備一定壟斷地位的大品牌，而且其投資的集中度非常高，多只股票持倉在9%以上，這在基金投資里是不多見的。參考資料：最新收盤價與年內高點相比，張坤管理的基金持倉股平均回撤幅度達到23.78%。回撤幅度最大的是華夏幸福，該股較年內高點回撤51.44%，最新收盤價6.24元，逼近六年來新低。在回撤幅度40%以上的股票中，金龍魚是唯一一只市值超千億的股票，去年公司實現盈利60億元，同比增長10.96%。千億市值股回撤較大的還有愛美客、洋河股份、中金公司、用友網絡、愛爾眼科等。

目前對于張坤的相應的投資思路來說，是非常值得我們每一個人進行借鑒的。而且自從去年的整個基金出現了大的變化以后，張坤的整個投資結構和持倉比例也發生了比較大的變化，之前它是重倉茅臺的，但是隨著茅臺價格的不斷上漲和整個白酒行業出現了一定的變化以后，它的整個持倉比例也出現了一個比較大的變化，而且對于它目前來說，它還是非常看好整個銀行板塊呢，對于他來說他更為關鍵的還是要看的那些企業價值比較高的那些股票進行選擇，所以說對于他的整個持倉比例來說，對于我們這些散戶來說，也是具有一定的借鑒意義的。而且對于他的整個在選擇股票的過程中，他還是非常看好那些價值比較高的公司呢，這也是和主流的投資策略是比較符合的，因為對于大多數的股票投資者來說，他們往往喜歡追漲殺跌，但是對于這樣的價值投資者來說，他們是非常厭惡這種的投機方式的，因為對于大多數的公司股票來說，我們持有一只股票的關鍵就在于它是否能夠持續為我們帶來現金流，但是對于大多數的人來說，他們并不會去這樣思考，這就導致了一些人在進行炒股的時候，整個思路都是出現一定的偏頗的，這也是為什么大多數人在股票市場上賺不到錢的重要原因。與此同時對于張坤來說，他也是非常看好整個醫美行業的，而且目前的醫美行業也是未來長期發展的一個重點板塊，這也是大多數的基金經理進行重點布局的一個行業，所以說對于大多數的人來說，可以趁著現在的醫美行業的股價還不算太高的時候可以進行相應的投資，通過這樣的方式可以讓我們提前布局。

這段時間出現多家白馬股爆雷式下跌，但事實上多數基金經理的持倉并未有太大的變化。雖然目前A股已經擺脫了此前大跌的陰影了，但這段時間早前抱團的白馬股被連番爆雷，從中國中免到恒瑞醫藥，這些都是之前被各大基金重倉的白馬股，但近期都遭遇了各種突發事件，導致其股價大幅波動。但從這些股票的前十大持有人來看，并未出現基金大幅減持的狀況，他們對白馬股的信心似乎十足，完全沒有什么擔憂。例如張坤，其管理的基金規模為國內最大，雖然媒體之前爆出其開始減倉白酒板塊，目前水井坊的前十大股東已經沒有易方達基金的名字了，不少人指出，張坤可以已經減持走人。最為知名的白酒板塊投資人，張坤的這番操作，直接引起市場不小的擔憂，開始有散戶擔心未來白酒行業的走勢。但也有專業人士指出，張坤減持的水井坊只是一個三線小品牌白酒企業，而且張坤本身持倉也不多，所以減持并不會造成什么影響。更重要的是，其重倉的茅臺和五糧液都沒有出現減持，這說明至少高端白酒品牌的業績還是有保障的，預計未來茅臺，五糧液等股價，還會上漲一段時間。參考資料：可以發現，近期基金大佬的加倉主要集中在季報期績優股以及風格切換下的順周期板塊上，畢竟今年貨幣政策的“轉彎”或對權益市場估值繼續擠泡沫，最近市場輪番上揚“殺茅”行情，核心資產估值回歸或將成為2021年的主旋律。而在業績增長消化估值的過程中，業績成長確定性和持續性的不穩是最大風險，要么被證偽后暴跌，要么證實盈利穩定性，來來回回之間市場震蕩便成為一定的常態。

估計是因為白酒市盈率太高了，所以選擇減倉。其實張坤對白酒的主要持倉依然沒有變，尤其是茅臺和五糧液等高端白酒，只是部分二三線的白酒品牌，張坤進行了減持。而減持的原因也不難猜，早期白酒的一波好行情，將一些業績并不好的二三線白酒企業的股價也推高，這些企業的市值已經透支了未來幾年的業績，而且其品牌影響力遠不如高端白酒，未來不確定性較高，所以減持也是很正常的事情。這次張坤依然選擇的是消費行業，例如醬油企業。從行業龍頭海天味業就可以看出，調味品行業的利潤還是很高的，發展潛力也很大，這次張坤選擇的中炬高新，是一家此前大眾關注不多的企業。但其業績一直增長迅速，營收增長較快，這次張坤也是看中其潛力，也選擇大幅持倉的。而白酒行業經過這一輪的回調，估值已經消化得差不多了，很多白酒企業已經出現了底部，尤其是業績好的企業，未來隨著財報的公布，業績兌現，其市盈率會降下來不少，此時是投資的機會，白酒依然有上漲的前景。參考資料：中信證券表示在春糖會積極信號、2021年開門紅催化下，板塊望迎來反彈行情，推薦2021Q1高彈性標的山西汾酒、酒鬼酒、瀘州老窖，推薦攻守兼備高端龍頭貴州茅臺、五糧液。天風證券4月6日研報稱，高端白酒長期估值將以茅臺40X為錨，茅臺的稀缺性和高壁壘已經成為共識，長期來看仍然是最優質最核心的標的，屬于食品飲料板塊的“詩和遠方”，其他高端白酒在回調中估值也回歸到合理水平。次高端方面，今年春節宴席尚未完全 放開，此后隨逐步放開，次高端仍將持續向好，建議重點關注舍得、口子窖。

易方達中小盤混合型證券投資基金教師節那天正式退出 歷史 舞臺，以新的名稱易方達優質精選混合型證券投資基金繼續為大家的資產服務。張坤作為權益類基金首位千億頂流，在價值投資方面，也可以稱為老師了。那么改名之后的易方達中小盤相較于之前有什么變化呢？張坤對改名之后的產品又有怎樣的投資計劃呢？第一個變化是在投資目標上的變化，舊的基金名稱強調的投資目標是通過投資具有競爭優勢和較高成長性的中小盤股票來達到資產的長期增值。不過從這2年張老師的持倉來看，確實不符合中小盤的定義了，重倉的茅臺可是A股市值第一，怎么還能說是中小盤股票呢？從張老師個人風格來說，中小盤已經不符合他目前的氣質了。新的基金名稱的投資目標是精選優質企業，以達到資產的長期增值。再結合持倉，這個定義就準確多了。 第二個變化就是投資范圍的變化，相較于以前，新的投資范圍增加了港股的投資，擴大了基金產品的投資范圍。結合目前張坤管理的規模，確實需要另外一個市場來分流部分的資金，這樣才能分散持倉，從張老師管理的另外一個基金產品易方達藍籌精選，就可以看出，現階段張老師還是比較鐘情港股的價值投資標的的。第三個變化就是投資策略上，相較于之前的投資策略，強調了風險管理，結合股指期貨進行對沖。可能張老師認為，在市場風格不對的時候，適當的股指對沖，可以對沖部分股價下跌給基金資產帶來的損失。 第四個變化就是業績比較基準上的變化，以前的業績比較基準對應的是天相中盤，天相小盤以及中債總指數3個指數，新的業績比較基準是滬深300，中證香港300和中債總指數。這也是結合了新的投資范圍以及投資目標，制定的新的業績比較基準。 總的來說，新的基金無忌認為，更能適合張老師的投資風格，也相信這個產品能在張老師的手上，繼續創新高。今年價值投資風格確實不好受，張老師自2012年9月接管易方達中小盤以來，到現在接近9年的時間，只有2018年的虧損14.30%，其余年份都是正收益。今年來這個產品的虧損10.72%，足以說明，在規模，市場環境等多重因素影響下，張老師今年也不會玩了。2018年普跌，這個沒辦法，今年是結構性行情，這個收益只能說明張老師在堅守價值，而且相對于以往的收益，這點回撤，不算什么。基金的名字以及相關內容都變了，但是不變的是張老師對價值的堅守，這樣的張老師，你們喜歡嗎？最后我們再結合基金的年中報告，來聊一聊張老師對于市場的看法。張老師認為一般投資者給予公司更高的價格的原因主要集中在關注企業的短期盈利能力，并且由此判斷長期盈利。張老師認為這個方式不太科學，需要用更嚴格的要求來挑選企業，給了一個標準，就是如果股市關閉3-5年，你是否還有信心買這個企業的股票。張老師表示今年的市場對于高成長企業的強烈偏好，一定程度上給了相關公司過高的定價。在無忌我看來，我認為張老師的思路是沒有問題的，我也能感覺到張老師在目前的環境下，依舊保持著對自己策略長期有效的信心。 最后，還是讓我們來看一下無忌的倚天劍組合的收益情況，供大家參考。